NFLX美股財報分析

【NFLX美股財報分析】Netflix愛用者絕不能不知的投資秘密!

文章最後更新於 2020 年 11 月 7 日

  • NFLX公司狀況好嗎?
  • NFLX財報數據如何?
  • NFLX的股價昂貴嗎?
  • 投資NFLX會不會有什麼風險?
  • 未來NFLX還能持續獲利嗎?

在決定投資Netflix之前,是否也曾抱有上述的疑問呢?

如果不能釐清一家公司的本質,投資再多錢也都是浪費!

這一篇NFLX美股財報分析Xavier將一步一步帶你深入瞭解所有細節項目。

從公司業務➡面臨風險➡財報分析➡未來展望➡優劣總結

詳細描述投資者前該知道的事。

提供足夠的資訊,讓你能獨立判斷NFLX到底適不適合自己投資。

全方位Netflix美股分析,看這一篇就夠了!

本篇文章並非投資建議,只作為一般學習與參考用途,投資與否請自身審慎考量。

想投資美股卻不知道怎麼投資?

快來看看Xavier最推薦的美股券商

讓你輕鬆投資好上手👇

美股券商大推薦

NFLX公司介紹

Netflix品牌logo

Netflix,股票代號 : NFLX。

由現任執行長里德·哈斯廷斯馬克·倫道夫於1997年成立。

最一開始是郵寄出租光碟起家,自2007年後推出串流服務,漸漸擴大美國影視市場。

目前主要提供串流服務,讓訂閱者透過數千種可連結網路的行動裝置,享受各種獲獎肯定的節目、電影、動畫、紀錄片等精彩內容。

為全球網際網路電視串流媒體龍頭集團。

NFLX經營模式

NFLX業務

主要可以分成2大類 :

  • 串流服務
  • 郵寄服務

串流服務涵蓋約190多個國家,其中超過1.67億付費會員。

隨時隨地皆能觀賞電影、電視劇、紀錄片和故事涵蓋各種流派和語言而無須廣告,讓會員享受100%娛樂。

郵寄服務在美國則有超過200萬會員訂閱,寄送DVD和Blu-ray出租光碟片至消費者指定的收件位址。

NFLX收入

據2019年報所述,Netflix收入非常單一。

幾乎收入全來自每月會員的訂閱費用

NFLX投資

因Netflix產業單一,加上近年來又有眾多競爭對手進入市場。

於是過去1年砸下重金175萬美金在拍攝影集上。

為的就是提供更吸引人的影集與觀賞品質,來爭奪串流媒體使用戶。

NFLX面臨風險

收入單一

如前所述,Netflix的收入非常單一。

全都來自會員的訂閱費用。

其中又可分成串流郵寄的訂閱人數。

這對一家公司的營收風險來說是非常巨大。

假如經濟不景氣又或是製作影集品質變差等相關因素發生。

導致訂閱人數不斷下降,將會嚴重打擊公司收入。

甚至連年產生財政赤字,投資者也拿不到該有的獲利。

競爭激烈

雖然Netflix目前是串流媒體產業中的龍頭老大。

但近期越來越多的公司將產業擴展到串流媒體影音,使競爭越來越激烈。

較有影響力的對手有HBO MAX、Hulu、Amazon Prime Video與Disney+。

其中Hulu深受美國與日本大眾喜愛,且67%的股份為Disney所擁有。

另外Disney+不到幾個月的時間,用戶數已破6,000萬大關。

直逼Netflix全球用戶數1.83億。

也因此Disney將被Netflix視為最大的競爭對手。

對消費者來說,市場的良性競爭可以享受更低價或是更豐富的串流影音服務。

然而這也讓Netflix面臨不少的財政壓力。

需要花費更多資金提升影音品質上,以留住和吸引更多用戶。

影響究竟是好是壞,稍後會在NFLX未來展望章節詳加分析。

盜版侵權

娛樂視頻市場相當激烈,也因此消費者也有越來越多選擇來觀賞影音視頻。

其中也包括盜版,因內容一樣,且為免費,讓消費者紛紛趨向觀看盜版影視。

這將嚴重侵害Netflix的收益。

如何杜絕盜版散播與提倡用戶訂閱正版服務將是Netflix需要改進的一大難題。

額外集資

由於市場競爭激烈,Netflix需提升服務品質來增加訂閱用戶數量。

而本身卻沒有足夠的資金投資影視項目,已連續5年的營運活動現金流呈現負數

所以需額外集資來籌備資金。

額外集資不外乎是發行股票或債券等。

而這麼做將會造成股東利益稀釋影響普通股股東權利

當市場流通的股數變多,賺取的利潤和之前相當。

那麼每位股東所能分得的獲利也將會稀釋。

而債券的權利又優先於普通股。

當公司不幸遭到清算,債券投資者將會比普通股投資者更早拿到該有的資金。

當終於輪到普通股投資者時,所剩的資金可能就不太夠分還。

也因此普通股投資者的權利將受到相當大的侵害。

且據2019年報所述,Netflix預計在未來的一段時間內,營運活動現金流也將繼續為負數

想投資Netflix的朋友不得不將這一點納入考量!

NFLX營運活動現金流表
近5年營運活動現金流為負,公司沒有拿到實際所賺取的現金!

龐大債務

因需要更多資金來提升服務品質,Netflix向外借貸,累積龐大負債。

截至2019年12月31日,Netflix未償還優先票據總金額為149億美元。

另外還簽署了一項循環信貸協議,該協議規定了7.5億美元的無抵押循環信貸額度。

在2019年報中,經營團隊預計未來還會增加更多額外債務。

因營運活動現金流連續5年為負數,當債務期限到期時可能無法還清。

此時Netflix可能會進行再融資或重組

這麼做不僅會提高還款利率,也會使公司強迫遵守更為嚴謹的契約,限制本身業務的營運。

而假如目前現金流不足以支付負債,且無法對債務進行再融資或重組。

則可能會面臨大量的流動性問題,並可能被迫減少或延遲投資和資本支出。

又或是出售重大資產或業務履行我們的債務和其他義務。

不論Netflix本身再怎麼優秀,如果無法有效解決債務問題,公司未來很有可能面臨倒閉危機。

股價波動大

從歷史股價來看,Netflix股價起伏非常劇烈。

由下圖可以清楚看出,單看2020年,就發生過4次劇烈波動!

NFLX歷史股價圖
在2020年當中,NFLX就已經歷4次劇烈起伏!

其中的原因包括 :

  • 經營業績的變化
    會員的新增和保留
  • 實際運營的成果與分析師、投資大眾的期望存在差異
  • 市場競爭激烈
    新對手的加入、對手的定價策略與服務
  • 市場總體的波動

如果心臟不夠堅強的朋友,建議還是不要將Netflix納入投資標的喔!

NFLX財報分析

NFLX市值

市值決定一家公司規模大小未來發展性

市值越大,規模也就越大,相對來說也就越安全。

但另一方面來講,規模大,後續要再更為發展的門檻也就變高許多。

從以下表格,可以簡單評估一家公司市值是處於何種階段規模。

分類

市值

備註

超級大盤股

>2,000億

市場領導者

大盤股

100億-2,000億

發展成熟

中盤股

20億-100億

具有發展潛能

小盤股

3億-20億

風險高

微盤股

<3億

風險極高

從下圖就能一眼看出,Netflix市值為2,160億,屬於超級大盤股!

NFLX公司內容摘要
Netflix擁有2,160億美金的市值,可謂該市場的領導者!

既然Netflix市值那麼高,想必是一家不錯的公司,應該就能直接買入投資了吧?

當然投資絕對不能只看市值大小。

只能說市值越大,投資相對安全而已。

並不是100%確定投資就能從中獲利!

接著就讓我們來深入探討財報數字背後的秘密。

不只使投資更為安全,獲利也能最大化!

NFLX資產負債表

在公司資產負債表當中,最須關注的是 :

  • 目前資產 :又稱流動資產,為1年內可以變現的資產
  • 總資產 : 能為公司帶來經濟利益的全部資產
  • 目前負債 : 又稱流動負債,為1年內會到期的負債
  • 總負債 : 公司所有的債務總合
  • 股東權益 : 也就是股東對公司淨資產的所有權,常用來計算ROE

據2020Q3財報數據所示,上述提到的5項重點皆獲得成長。

目前資產 ( Total Current Assets ) 成長84.44%。

總資產 ( Toatal Assets ) 成長24.82%。

目前負債 ( Total Current Liabilities ) 成長9.4%。

總負債 ( Total Liabilities ) 成長17.48%。

股東權益 ( Share Holder Equity ) 成長50.6%。

NFLX季度資產負債表
重點5項皆有顯著成長,不能明確判斷好或壞!

其中又以目前資產股東權益成長幅度最為顯著。

目前資產擁有84.44%的成長,表現相當良好。

代表Netflix強化可以短期應變意外的能力,不用過於擔心還不出錢的問題。

股東權益成長50.6%固然很好,意味著股東可以分配到更多公司的淨值。

不過如果當淨收益沒有相當程度的成長,反而會降低ROE數據。

也就是公司替股東賺錢的效率變低,獲利也可能因此降低。

至於Netflix的ROE數據將在NFLX損益表章節中詳加分析。

光只是看季度財報是不夠的,接著就來觀察歷年NFLX的資產負債表是呈現何種情形。

NFLX年度資產負債表
除目前資產外,其他項目皆有所成長!

拉長到2013年來看,大多皆呈現連年增長的趨勢。

唯一值得注意是目前資產,在2019年下降36.27%。

不過也不用太擔心,因為在2020年中,Netflix不斷提升目前資產淨值。

這由2020季報中就可以清楚得知。

NFLX季度目前資產圖表
目前資產只在2019年衰退,之後就快速回升!

總體來說,各項重點項目都比往年獲得明顯成長。

這對成長型公司來說很正常。

當公司規模逐漸擴大,資產自然也會向上增加。

同時也因需要透過借貸來獲得足夠的資金來發展業務或精進產品服務,而負債也會跟著增長。

可能有些朋友對負債成長抱有疑問,這樣不是會對公司造成不良影響嗎?

負債對公司長期來說當然是具有負面影響。

然而重點不是負債有多少,而是負債是如何影響公司

上述的這些數字還不足以判斷公司體質究竟是好是壞。

也因此需要靠下列的財務比率來協助我們客觀瞭解公司財務狀況。

萬萬不能只看數字高或低就獨斷認為某方面表現不好,這樣只是單純被數字所迷惑而已。

流動比率

👉衡量清償短期債務的能力,是企業短期風險的指標。

數值越高,代表公司越有能力立即還清負債。

📝公式 :

目前資產 / 目前負債

(可由上述的資產負債表計算得知)

標準可以參考以下表格 :

分類

流動比率

良好

>2

普通

1-2

不良

<1

由NFLX的2020Q3財報數據可知,流動比率為1.24

( 9826.48 / 7939.795 = 1.24 )

雖然2020Q3目前資產成長84.44%,但流動比率並沒有想像中出色,只在普通區間而已。

可見短期負債對公司造成一定的影響。

不過1.24的流動比率也讓Netflix能承受短期債務所帶來的風險。

負債比率

👉衡量一家公司所有負債佔總資產多少比例。

數值越高,公司負債也就越多,可能會面臨破產風險。

📝公式 :

總負債 / 總資產

(可由上述的資產負債表計算得知)

標準可以參考以下表格 :

分類

負債比率

大型公司

50%-60%

科技公司

30%

大型連鎖店

70%


由NFLX的2020Q3財報數據可知,負債比率為73.24%

(28289.22 / 38622.54 = 0.7324)

73.24%的負債比率對屬於科技公司的Netflix來說真的太高!

遠遠超過標準值的30%!

NFLX面臨風險的章節中就有提到過,Netflix正面臨龐大債務的風險!🚨

從負債組成來看,大多來自於長期負債

根據2020年報所述,會有巨額的長期負債是因串流媒體市場競爭越來越激烈。

而Netflix決定著重開發原創的影視內容以吸引更多影視愛好者。

相比拍攝既有的故事,原創的內容需要耗費更多資金。

且需要以現金的方式,提前支付拍攝成本 (如器材、工資、場地等)。

也因此需要借貸大量的資金,近年才會累積龐大的債務!

而當Netflix到時還不出負債,可能就會選擇再融資或重組

但這會使還款利率提高並要求遵守更為嚴謹的約定,間接損害公司的相關利益。

又或是沒辦執行再融資或重組,很有可能會面臨清算所有資產,造成公司倒閉。

假如在未來,公司為了與對手競爭,越借越多錢,但都無法有效管理債務問題。

最終也只會遭到市場無情的吞噬,破產危機隨時都有可能發生。

想投資Netflix的朋友真的要好好謹慎考量這一點!

NFLX損益表

在公司損益表中,最須關注有 :

  • 總收益 : 未扣除任何成本的銷售總收入
  • 研究發展 : 研發新技術或使產品更優化的花費
  • 經營收入或虧損 : 本業所獲得的淨利潤
  • 淨收益 : 又稱稅後淨利,扣除所有成本包含稅費,所獲得的實質收益 (含副業收益)
  • 稀釋每股盈利 (EPS) : 公司每一股可以獲利多少

在2020Q3財報中,上列每一項重點皆向上增長。

總收益 ( Revenue ) 成長22.7%。

研究發展( Research and Development Expenses ) 成長19.49%。

經營收入或虧損 ( Operating Income ) 成長34.14%。

淨收益 ( Net Income ) 成長18.75%。

EPS成長18.37%。

NFLX季度損益表
各項重點和去年同一季度相比皆有所增長!

因受疫情影響,大多數人都只能待在家中。

而最方便的娛樂就是訂閱影音服務,讓Netflix的總收益成長22.7%,表現相當不錯。

雖然研究發展是屬於成本花費,越低自然獲利也越多。

不過Xavier自身認為此花費是越高越好!👍

前提是要能有效開發新技術與產品。

當研究發展花費越高,意味著公司願意提升服務品質或研發新產品。

在未來能擴大賺錢的渠道,增加獲利的機會。

藉此公司也能進一步向上成長!

而Netflix則將研發資金投資在拍攝更多原創影視內容。

只有在本身平台才得以觀賞,讓服務更具吸引力,增加潛在訂閱用戶數。

當訂閱人數升高,公司獲利也就能增加。

財務狀況改善,股價也因此向上竄升,投資人自然能獲利滿滿!💰

想要在未來投資獲利,就要看消費者是否對Netflix所推出新的影視內容買單。

經營收入或虧損淨收益以年度方向來分析才較有參考價值。

這裡只要先瞭解2者都有呈現正成長,公司收益狀況不錯就可以了。

而這裡的EPS是指稀釋每股盈利,為股東最終獲利,每1股可以為股東賺回多少利潤。

也代表著公司的獲利能力,數值越高,每1股所獲得利潤也就越高。

稀釋意思為考慮所有可影響在外流通股數後的保守值。

公司除普通股外,可能還有轉換股權、公司債、特別股等。

這些都會增加公司的總股數。

因此取稀釋後的EPS,較能真實反應公司真正獲利情形。

和去年同一季度相比,EPS成長18.37%。

能有這麼好的成長,也都是歸因於大眾在疫情期間只能待在家中觀賞影音娛樂。

不過也不能只看EPS就斷定Netflix是獲利能力很好的公司。

此時可以藉由以下3大比率來客觀評斷公司真實的財政狀況。

由於只看數字可能會讓人眼花撩亂,這裡先幫大家統整好數據。

營業利潤率

👉用來確認本業獲利與公司控管營銷成本能力如何。

📝公式 :

經營收入或虧損 / 總收益

由下圖可以清楚知道歷年NFLX的營收情形👇

NFLX營業利潤率
單位為百萬
NFLX營業利潤率百分比圖
近年來穩定向上成長!

Netflix在這幾年中,營業利潤率很穩定連年增長。

證明不只收益連續成長,扣除營業成本的利潤也持續增長。

也說明公司能有效控管營銷成本,使獲得的利潤最大化!

可見Netflix為提升競爭力所做的努力是正確的!

唯一較可惜的地方是營業利潤率和同業比較是相對較低

就以Netflix的最大競爭對手Disney為例,就能明顯看出兩者的差距。

底下是依據Disney歷年財務數據所繪製的圖表。

Disney營業利潤率百分比圖
和NFLX相比,DIS所賺取的利潤較高!

雖然Disney在2019年營業利潤率突然往下滑,但總體來講每一年皆超越Netflix的數據。

且排除2019年,表現也相當穩定。

這樣比較下來,Disney看似比Netflix賺到更多獲利。

不過就賺錢來說,也不能說Netflix就比較差。

因Netflix只有影音服務的收入。

而Disney不只有Disney+,還有主題樂園、電視廣播、周邊商品等收入。

自然所能賺取的利潤也會比Netflix高出一截。

所以在這一點也不用太貶低Netflix。

至於Disney營業利潤率在2019年為何會往下掉,這就要仔細觀看年報的內容。

由於不在本篇文章的主題內,就不多加敘述。

如果對Disney很有興趣的朋友,希望Xavier寫一篇文章來進行分析。

還請大家多多支持SCBD | 小資大夢 (按讚與分享)👍

未來將滿足你對Disney所有的渴望。

銷售報酬率 (ROS)

👉確認公司獲利是否有受到副業嚴重影響,又可稱為稅後淨利潤。

意即,每銷售1美元所賺取利潤的比例。

數值越高,所獲得最終獲利也就越多。

不過數字高低不能代表一切。

走勢最好和營業利潤率相符,公司獲利受業外損益影響才不大。

能長久專注於本業的公司,才能為投資人賺取持續且穩定的獲利。

和營業利潤率差別在銷售報酬率是包含本業與副業收入。

營業利潤率只看本業損益。

📝公式 :

淨收益 / 總收益

由下圖可以清楚得知NFLX銷售報酬率成果如何👇

NFLX銷售報酬率
單位為百萬
NFLX銷售報酬率百分比圖
Netflix銷售報酬率
NFLX營業利潤率百分比圖
NFLX營業利潤率

從上圖就能明顯看出,ROS和營業利潤率走勢相當。

也因為Netflix收入單一,沒有額外的副業收入。

所以就不太受業外損益影響,是專注發展本業的公司。

而這樣的經營型態有好有壞。

好是在能更加專注且有效提升公司收入與規模。

壞是在當經歷經濟不景氣或市場劇烈變動等不確定因素,將會對公司收益造成嚴重打擊。

加上Netflix目前累積大量債務,未來可能會發生資金周轉不靈而不幸破產,慘遭市場淘汰。

強烈希望公司能有效改善負債情形,避免此類的風險。

接著來比較最大競爭對手Disney的表現如何。

DIS銷售報酬率百分比圖
Disney銷售報酬率
Disney營業利潤率百分比圖
DIS營業利潤率

雖然在2018年Disney的ROS忽然升高,不過整體走勢大致相同。

說明Disney也不太受業外損益的影響,也是一家專注發展本業的公司。

且Disney也不像Netflix有收入單一的風險。

即使遭遇大環境不確定因素,也有其他副業收入得以支撐,為公司建立層層的財務保護牆。

另外圖中的數據也都大過於Netflix。

雖然像之前所述,因Disney擁有多元收入,自然能獲取較多的利潤。

不過比較營業利潤率和ROS下來,Netflix的影音服務的利潤是相對較低。

最大的原因是拍攝原創內容影集成本非常高,才導致這種情形發生。

想投資Netflix的朋友也要好好考量這一點。

股東權益報酬率 (ROE)

👉評斷公司為股東賺錢的效率。

數值越高,代表公司越會賺錢,股東也能因此獲利更多。

📝公式 :

淨收入 (損益表) / 股東權益 (資產負債表)

這裡指的股東權益是公司所有資產扣除全部負債所剩下的淨值

當淨值越低 (股東權益也越低),ROE可能也因此提高。

代表這家公司可能借貸許多負債來造成ROE變高的假象。

所以並不能說ROE越高越好。

還要看該家公司歷年ROE狀況是否穩定與負債情形。

想知道股神巴菲特為什麼對ROE如此著迷,可以觀看底下的影片。

瞭解ROE所有優缺點,自己也能像股神一般選擇優質股票👇

標準可以參考以下表格 :

分類

ROE

良好

>20%

普通

10%-20%

不良

<10%

而NFLX的歷年ROE可由下列圖表可以清楚得知👇

NFLX股東權益報酬率
單位為百萬
NFLX股東權益報酬率百分比圖
NFLX股東權益報酬率

從圖中可以看出Netflix的ROE近年來急速增長。

在2019年來到24.62%,落在良好的標準內。

如果只是單純看數據的話,Netflix的確是一家不錯的公司。

不僅很會賺錢,更能高效替股東賺取不少利潤。

但就像此章節開頭所述,高ROE可能來自過多的負債。

且前面的內容一直強調Netflix的債務問題,那麼漂亮的ROE數據純屬假象嗎?

此時可以從2個層面來看 :

  1. 歷年ROE是否穩定?
  2. 負債情形如何?

1️⃣從上圖可以清楚得知Netflix的歷年ROE並沒有忽高忽低,是很穩定向上成長。

2️⃣端看Netflix的負債的確是連年持續增長,且透過2020Q3債務比率得知為73.24%。

這麼龐大的負債想必會降低股東權益,產生ROE升高的假象。

然而觀察年度資產負債表可以看出股東權益卻沒有像推測一樣向下滑。

NFLX年度資產負債表
股東權益呈現連年增長趨勢!

這是因為負債增長的同時,資產也跟著向上成長,股東權益自然變得更高。

說明公司規模逐漸擴大,為股東賺取更多的利潤。

股東權益數值變大,ROE也變高,反推得知淨收益連年提升。

由此可證明Netflix的高ROE不是虛幻一場,而是貨真價實!

不過投資者也需小心Netflix的債務問題。

千萬別被高ROE數據而迷惑心智,胡亂投資造成不必要的虧損!

NFLX現金流量表

在公司現金流量表當中,最須關注的是 :

  • 來自營運活動的現金流量 : 公司所賺取且有實際拿到的現金
  • 自由現金流量 : 扣除所有資本支出,公司手頭上所能運用的所有現金

從現金流量表當中可以知道公司有沒有確實賺到現金

而不是帳面上的數字金額而已。

如果現金不足,很容易就會發生周轉不靈的情勢,導致公司陷入財政危機。

據2020Q3財報內容,上述提到的重點皆獲得非常顯著成長,由負轉正!

NFLX季度現金流量表
和去年相比,由負轉正,表現非常不錯!

*在財報中,括號類的數字即為負數。

如果往前看幾個季度財報,不論是來自營運活動的現金流量或是自由現金流量皆為負數

而在2020年中,因疫情影響而受惠其中,賺取大量收入,使營運活動現金流由虧轉盈。

NFLX每季營運活動現金流圖表
在2020由虧轉盈,並擁有巨幅成長!

接下來以歷年角度來觀察,Netflix的營運活動現金流自由現金流表現如何。

營運活動的現金流量

👉公司從事各項營業活動後實際賺取的現金。

而將營運活動的現金流量 (實拿收入) 和淨收益 (帳面上的利潤) 做比較。

就可以清楚瞭解Netflix在賺錢同時,有沒有確實收到實質的現金。

由下方圖表能清楚知道NFLX歷年的現金入袋情形👇

NFLX公司收益現金入袋情形
單位為百萬

年複合成長率代表公司每年平均的成長率。

NFLX公司收益現金入袋情形圖表
2者走勢非常相反,且沒有拿到任何實質收入!

看到這張圖表,應該會讓人感到無比驚嚇。😱

2者走勢不只完全相反,甚至營運活動現金流變的越負越多,呈現負成長的趨勢!📉

意味著公司5年多的時間完全沒有實質的現金收入,只有帳面上的收入而已!

猶如空頭支票一般,只是在紙上胡亂寫一串數字,但實際卻領不到錢!

會有這樣的慘狀是因為Netflix採用大量拍攝原創影音內容的策略來吸引眾多用戶訂閱。

然而這樣操作會消耗大量成本且大部分需以現金提前支付。

包括製作腳本內容、營銷計畫、人事等相關成本。

近幾年公司決定增加對原創內容的投資,支持對串流媒體服務的改進與向國際市場持續況張。

當現金不斷支出,將會影響公司的資金流動性,並導致多年的營運活動現金流呈現負數成長。

這部分造成Netflix財政上很大問題!

不過投資者或許可以不用太悲觀。

在2020年中,營運活動現金流開始由負轉正。

已經連續3個季度呈現正數,並持續快速成長中,明顯有好轉的跡象。

NFLX每季營運活動現金流圖表
在2020由虧轉盈,並擁有巨幅成長!

但是,這次很有可能是因疫情而受惠,才能賺取大量現金流。

當疫情逐漸能受到控制,人們也可以自由外出活動時。

營運活動現金流能否維持增長還是個未知數。

這是每位投資者必須觀察的重點之一!

自由現金流量 

👉評斷公司在所獲得的現金當中,控管資本支出表現如何。

資本支出是指公司為持續維持營運成長,所添購生財器具的花費。

所剩餘的自由現金流可以拿來償還債務或回饋股東。

📝公式 :

營運活動的現金流量 – 資本支出

由下方圖表能清楚知道NFLX歷年的現金流量情形👇

NFLX可運用現金情形
單位為百萬

年複合成長率代表公司每年平均的成長率。

NFLX可運用現金情形圖表
2者走勢雖相符,但皆為負數成長!

雖然2者走勢相同,但反而是歷年衰退。

就像上面小節所述,成本的現金消耗太多。

導致營運活動現金流為負,自由現金流也定為負數

但走勢相同也說明控管資本支出的能力算是不錯。

能將支出控制在一定的水平。

雖然呈現負數,但營運活動現金流近期開始轉正。

如果未來也能持續穩應增長,自由現金流定能累積更多。

讓公司即使面臨財務困境,也能靠手上充足的現金度過危機。

現金收入的增長,將會是Netflix穩定財政的關鍵!

去年相比

將上列章節所提到的財務比率稍作整理。

可明顯看出相比去年同一季度有明顯改善。

尤其是在流動比率上,從0.73增長到1.24。

雖然只是普通標準而已,至少短期債務風險是不必擔心。

雖然負債比率有稍微往下修正,但依然還是太高。

這一點希望Netflix未來能持續改善,降低本身負債。

而ROS雖然有些許下降,但並不是指收入變少。

而是總收益與淨收益漲幅大致相同。

此數值代表賺取利潤的能力維持在差不多的水準,沒有太大的差別。

總體而言是比去年進步,但還是有很大的改善空間。

P.S. 比起營業利潤率,銷售報酬率更為重要。

因ROS是看最終的獲利,也就是淨收益情形。

所以營業利潤率就不列入比較。

而ROE要以年度觀點來看才比較準確。

NFLX季度財報比較圖表
和去年相比,具有明顯幅度成長!

同行大PK

只分析完Netflix財務數據是不夠的。

無法得知Netflix在該行業中是不是也能保持優異的成績。

所以挑選出與NFLX在串流媒體影音產業的3家競爭對手公司,分別為 :

Disney (Disney+) 、Amazon (Amazon Prime Video) 、T (HBO MAX)

從以下圖表可得知各家公司的財務情形👇

(據2019年度財報所繪製的圖表)

與NFLX相同行業財務比較
Netflix最大的缺失是負債比率過高,然而ROE表現突出!

Disney雖然和Netflix擁有相同的流動比率,且都是小於1。

代表2家公司在面對突發財政狀況時,可能無法即時處理。

但Disney在負債比率就比Netflix少很多,較沒有龐大的債務壓力。

ROS也約莫高出一倍,所獲得利潤也高很多。

ROE則是Netflix好上太多,Disney的賺錢效率可能不及Netflix。

Amazon擁有最傑出的流動比率,是所有公司中最具有抵抗短期債務風險的能力。

負債比率則和Netflix一樣處於相當高點,不過Amazon的負債情形並沒有同樣險峻。

關鍵的差別就在負債的組成,有興趣的朋友可以閱讀以下這一篇👇

【AMZN美股財報分析】投資人絕不容錯過絕佳電商標的!

ROS則是比Netflix低很多,可見零售商的利潤的少得可憐。

ROE雖然落在良好的水準,不過依然輸給Netflix。

T相比其他公司各項財務比率皆略顯遜色。

流動比率低,短期負債風險升高。

負債比率也稍微偏高,ROSROE也相當低。

不過T依然受到眾多投資者喜愛,原因在於連續36年穩定發放股息並持續向上增長。

另外T最近正在重組業務,極力發展串流媒體與5G產業。

未來有可能獲得佳績與穩固各項財務,現在較差的財政也只是暫時的。

如果對T有興趣的朋友,請幫Xavier多多支持SCBD | 小資大夢 (按讚與分享)👍

未來將分享對T深度美股分析,一起探究財報數字中的秘密㊙

綜合比較下來,Netflix輸最多是在負債比率

龐大的債務壓力可能會拖垮公司的營利能力。

如果能有效解決負債問題,相信Netflix會變成更為穩固又很會賺錢的金雞母。

另外ROE表現相當出色,具有非常良好的水準。

說明能很有效替股東賺取利潤,回報率也相對較高!

等不及想投資美股嗎?

先來看看Xavier最推薦的美股券商etoro使用心得

讓小資的你也能輕鬆投資無負擔!

etoro 心得評價

NFLX經營成果

截至2019 / 12 / 31,相比去年平均付費會員數量增長23%。

總收益成長28%,營業利潤率成長30%。

但和2018年的成長率相比,稍微退步一些。

2019年的總收入增長,主要是Netflix提升訂閱價格。

然而因匯率的波動才導致成長幅度變小。

而營業利潤率的增長,主要歸因於更多的營業收入 (扣除營銷成本的收入) 。

不過為改進串流媒體服務,Netflix持續製作原創影集與持續擴展國際市場。

使內容、營銷、工資成本增加,成長幅度也相應減少一些。

NFLX美股財報分析

在2020Q3財報中,額外付費會員人數 (不包含已付費會員) 相比去年減少67%。

主要原因是在疫情流行的上半年期間,額外付費會員人數爆發性增加 (274%)。

(最安全的娛樂莫過於在家訂閱影音服務)

造成雖然Q3人數也有增加,但遠遠少於Q2的人數。

公司也預計Q4的人數增長也會低於2020上半年。

此季度,總收益能有成長23%,是因為平均付費會員數增加25%。

訂閱人數越多,收入自然也就越多。

然而由於美元相對於某些外幣升值,平均每月會員帶來的收入減少2%。

訂閱價格因匯率關係而變貴一點,稍微影響到會員人數的增長。

另外營業利潤率增長9%,主要是由於營銷成本降低。

加上技術和開發,以及一般和行政成本的增長速度較收入增長有所放緩。

讓營業收入 (扣除營銷成本的收入) 比之前還要多一點,自然比率也有所上升。

NFLX季度經營成果
NFLX第二季度付費會員人數增長表
在2020Q2財報中,額外付費會員人數增長274%!

因疫情大流行,不確定因素太多,所以無法明確判別未來會對Netflix經營會造成什麼樣的影響。

為保護員工的健康和安全,大多時間皆待在家工作,但對工作成果會有一定的風險。

不確定在家工作效率是否會降低,或是可能有些專業器具只能在公司使用,拖累工作進度。

國際旅行受到嚴重限制,許多生產處於停頓狀態或無法繼續拍攝影集。

另外,合作的第三方內容供應商也相應停擺,運營因疫情遭到破壞。

為遏制疫情的傳播與影響,世界各國政府制定各種措施,限制某些企業的營運,以隔離居民。

以上種種因素,使Netflix無法順利完成原創影集內容等。

即使相關合作夥伴恢復營運,也同樣受到疫情相關限制。

公司生產內容的能力仍受到不小的影響。

儘管2020上半年訂閱人數暴增,但在Q3增長速度有所下降。

並且隨著全球商業和消費者活動的減少,無法明確預估疫情對未來的影響。

NFLX訂閱人數

由下方圖表可以清楚得知,每年的訂閱會員人平均成長23.93%。

雖然每年都有人數上的增長,但成長幅度卻愈來愈往下調。

其中可能的原因是近幾年有強大的競爭對手加入市場,如Disney+。

不到幾個月的時間就突破6,000萬大關,直逼Netflix目前的1.83億訂閱用戶。

又或是較高的訂閱價格使消費者卻步,紛紛轉向較低廉的Disney+或其他品牌。

而Netflix也深知目前身處不利的情境,積極往原創內容影集發展。

讓消費者為看獨特的影集內容而只選擇訂閱Netflix,滿足在視覺上的娛樂。

藉此增加更多訂閱人數,使收益往上成長。

NFXL歷年全球付費會員人數增長表
以千為單位

年複合成長率代表每年平均的成長率。

NFXL歷年全球付費會員人數增長圖

NFLX各地區收入

NFLX各地區收入分配表
以千為單位

從上表可以明顯知道,各地區收入皆往上成長。

其中又以歐洲和亞洲擁有高幅度成長。

亞洲還未被完全開發,極具發展潛力。

未來如果能持續提升該地區收入,將使Netflix進一步擴大自身規模,成為串流媒體市場中的霸主。

雖然美洲和拉丁美洲皆有所增長,不過似乎快抵達天花板,幅度較小。

美洲又是最大的收入來源,即使成長較小,能保持住現有的收入,對穩固其自身財政極其重要。

NFLX各地區收入比較圖
亞太地區擁有高幅度成長,最具發展潛力!
NFLX各地區收入圓餅圖
美歐是最主要的訂閱用戶來源

NFLX營業成本

Netflix營業成本可分成許多類,其中較需關注的有以下這幾種 :

收益成本

NFLX年度營業成本

主要是常見的工資、客服、付款處理、音樂使用權、合作夥伴契約等相關成本外。

(不包含營銷成本)

共佔總收入的62%

2019年的收益成本增加25%,是因為現有與新推出的獨家和原創節目有關的內容攤銷增加了16.84億美元。

而串流媒體內容的獲取、許可和製作的相關費用增加,加上不斷增長的會員基礎而增加的付款處理費用,加總起來為7.89億美元。

如果對攤銷的內容不太熟悉的朋友,可以觀賞下方1分種讓你秒懂的影片👇

技術與發展成本

NFLX年度技術發展成本

主要包含所有技術人員的工資、為改進服務產品所做的測試與維護、優化使用介面、推薦和銷售的串流傳輸技術基礎架構等。

另外公司為能有效向會員傳輸大量影音內容,建立完整的全球內容交付網路系統 ( Open Connect) 所產生的串流傳輸費用

包含Open Connect的相關的設備與雲端計算等費用。

共佔總收入的8%

2019年的技術與發展成本增加26%,是由於與人事相關的費用增加了3.05億美元。

如增加現有員工薪酬、招募更多員工協助處理更多原創內容製作與持續串流媒體服務改進。

還有第三方費用,如雲端計算,增加1800萬美元。

P.S.雲端計算是採用Amazon的Amazon Web Services (AWS)服務。

利息支出

NFLX年度支付利息花費

主要包括未償還的長期債務相關的利息、債務發行成本的攤銷。

共佔總收入的3%

而2019年的利息支出增長49%,最大原因是支付6.14億美元的債券利息,長期債務仍再增加。

將這些零散成本相加 (不只上述這3類),共佔總收入91%!

實質能賺取的利潤也就9%左右,真的少之又少。

雖然觀察營業利潤率ROS下來,Netflix對控管支出成本的能力還算不錯。

不過成本依舊比對手高得多,所以能賺取的利潤也相對較少。

如果未來能再降低相關成本,相信公司收益會遠超出預期!

NFLX股息收益

據股息統整網站顯示 (Dividend.com),Netflix從未發過任何股息。

雖然不能穩定收到股息,其實這樣對投資者來說也不錯。

代表公司將拿這些資金投資在未來發展,透過股價上漲來回饋股東。

這麼做不僅公司能獲得成長賺取更多獲利。

且股東也不會因領取股利而被政府扣稅。

對台灣投資人來說,領取現金股利會被扣取30%稅務。

而通常美國公司的現金殖利率通常不高,約莫落在2%-3%。

所以也不用太在意NFLX不發股息,反而因股價上漲獲利才能最大化!

NFLX現金股利歷史記錄
Netflix從未配發過股息!

NFLX未來展望

財報分析是藉由過去數據來推斷公司體質的好壞,不過卻不能代表未來也是如此。

想要投資獲利,關鍵在於公司未來的發展性

我們無法預測未來股價走向,但可以藉由以下的問題。

來評估Apple在未來是否能長遠的發展,為投資人帶來滿滿的收穫!💰

未來能持續獲利嗎?

Netflix身為串流媒體市場的龍頭,就具有成本優勢

即使製作獨創影音內容需要投入大量資金。

只要越多人訂閱,平均製作成本也就越低。

1個人看或100人看皆不會增加多少成本,反而能分擔更多成本花費。

對Netflix來說,只要吸引愈多人訂閱,就有更多資源製作好節目。

有更多資金可以製作好節目,自然就能吸引愈多人訂閱,形成正向循環。

加上觀察完財報後也得知,訂閱人數既能保持也能往上增長。

相信未來依舊仍持續獲利,但也存在收益危機,稍後會再提到。

未來獲利如何持續增長?

Netflix獲利想要持續成長勢必訂閱人數要連年增長。

在NFLX訂閱人數的小節中有提到過,雖然訂閱人數每一年都有成長。

不過成長幅度卻往下掉,不如之前的漲幅。

其中原因不外乎是競爭太激烈、訂閱價格高昂又或是內容不再受大眾喜愛。

Netflix也深知此問題,在財報中也表示會積極投資更有吸引力的原創影視內容、提升內容傳輸品質、優化使用者介面等作為。

也不斷向國際市場發展,尤其在亞洲地區極具潛力。

有機會為訂閱人數帶來爆發性成長。

當然這些改善措施可能無法立即見效。

在未來還需觀察訂閱人數情形如何,才能較清楚判別未來獲利是否可以持續增長。

NFXL歷年全球付費會員人數增長圖
NFLX各地區收入比較圖
亞太地區擁有高幅度成長,最具發展潛力!

有哪些競爭對手?

競爭對手有Disney+、Amazon Prime Video、HBO Max、Apple TV+等。

以目前的市場來說,Netflix擁有約1.83億用戶,排名第一。

Amazon Prime Video擁有約1.4億用戶,排名第二。

Disney+約有6,000多萬用戶,排名第三。

雖然Netflix仍為市場中的龍頭老大。

但後起之秀也正奮起直追,表現相當亮眼。

未來很有可能影響Netflix在市場中的地位。

如果Netflix所投資的原創內容無法有效吸引更多用戶訂閱。

很快就會被身後的競爭對手超越,更糟的是受到用戶的退訂。

畢竟人的一天所能觀賞影片的時間有限。

加上用戶最多只會訂閱1-2個串流媒體。

因此當後續的財報顯示訂閱人數有如預期增長。

才能證實Netflix所朝的方向是正確的,具有與對手與之抗衡的實力。

參考資料 : Netflix nears 200 million subscriber mark, as Amazon, Disney+ look to keep pace

有無替代品的威脅?

串流媒體市場競爭激烈,Netflix所提供的影音服務很容易就會被其他對手取代。

因很多經典與知名影集、電影皆能在其他平台觀看。

消費者有足夠多的選擇,不一定要訂閱Netflix才能滿足需求。

唯一具有不可替代性是獨創的影視內容

這是只有訂閱Netflix才能盡情觀賞。

像知名的怪奇物語、爾蘭人、獵魔士等。

在其他平台上是絕對看不到的內容 (除非授權)。

近期Netflix大量拍攝原創影音內容。

未來若能受到大眾的喜愛,將使自身服務變得更無可取代。

這就要看後續財報的表現。

有無新進者的威脅?

由於現在串流媒體產業已有太多公司競爭,市場也趨於飽和。

消費者不太可能同時訂閱數個媒體,頂多1-2個。

假如還有新的對手進入市場,可能連大餅的屑屑都拿不到。

因此,Netflix大可不必擔心新進者的威脅。

能將所有的集中力放在如何擊敗現有的對手。

產業前景還有發展嗎?

串流媒體產業雖在美洲和拉丁美洲地區趨近飽和。

但在歐洲與亞洲的市場尚未被完全開發,很有發展潛力。

也因為現在已經有過多的競爭對手。

各家媒體所推出更吸引人的原創內容、良好的使用介面、合理的價格等,將會是獲利的關鍵。

而Netflix也極力發展獨創的影視內容,與其他對手爭奪全球訂閱用戶數。

如果能成功受到眾多影迷的喜愛,將大大提升收益,有利於公司未來的發展。

NFLX董監持股

透過觀察Netflix高層的持股狀況,來判斷經營階層是否值得信賴。

當高層所領的薪水越,持有股數越

代表越與股東站在同一陣線,利益也越一致。

股東也才能安心將資金投資在公司上!

首先,觀察里德·哈斯廷斯的薪資結構👇

Reed Hastings的年薪紀錄
Reed Hastings的年薪紀錄

以2019來說 :

底薪 (Salary) 近年都是固定在70萬美金。

股票選擇權 (Securities Options) 約有3,700萬美金。

年收入共計約有3,770萬美金左右。

其中底薪是只要準時上下班打卡,不用特別表現就能領取的薪酬。

所以這種薪資占整體比例越低越好,經營階層認真工作機率才較高!

股票選擇權則是當達成特定績效目標時,可在一定期間以約定價格認購一定數量股票的權利。

股價越高,獲利空間也就越大。

而投資者當然也希望股價能持續往上升。

因利益一致,經營階層更可能與股東站在同一陣線。

接著下圖能清楚顯現里德·哈斯廷斯的持股情形👇

Reed Hastings持有股權
Reed Hastings在最近幾個月內將所持有的股份全數賣出!

令人相當吃驚的是里德·哈斯廷斯竟然未持有Netflix任何股票!

更貼切的說法應該是近期內將所持有的股票全數售出。

雖然我們不是里德·哈斯廷斯本人,不知道為何出售股票。

但很難讓人不聯想到可能是Netflix內部初什麼問題,導致股價會劇烈下跌。

先賣出大量股票,以防止發生重大虧損。

這情形可能意味著和股東利益並不一致,決策方向不利於股東。

因為股價波動對他來說完全沒有任何影響,也就不大可能為股東著想。

或許不像猜測的那樣,但這將嚴重影響股東的信心

不過里德·哈斯廷斯不太可能摧毀Netflix,畢竟是他親手所創立的。

加上自身還有股票選擇權薪資,不會想看到股價硬生生地往下跌。

但還是需觀察里德·哈斯廷斯所持股的情形如何,是否信任自己的公司。

相信里德·哈斯廷斯仍會持續帶領Netflix向前邁進,成為更茁壯的企業。

NFLX股價分析

詳細分析完Netflix財報過後,再來就要對其股價進行分析。

在2020年11月股價來到475美元左右。

整體10年股價趨勢是往上升,但也出現不少波動,呈現劇烈回調。

相比在7月的時候來到歷史最高點548美元,此時已回調不少。

而Xavier認為目前股價是在相對便宜的位置。

假如要投資的話會在423美元適量買入,稍微降低最近因美國總統大選而出現大幅波動的風險。

如果對Netflix很有興趣的朋友,現在分批買入或許是不錯的時機點。

股價也還算在合理範圍區間內,加上也有可能股價不會跌到423美元左右。

不過股價波動的風險就稍微大一些,這就要看個人所能承擔風險的能力而決定。

這是個人經各項數據、經驗與風險承擔能力所得出的價位。

並不是適合所有人的買入價位,且這價位並不是永久適用

每隔一段時間數據都會顯示不同,進而影響買入價位。

這只是讓大家當作參考,心裡有個底NFLX的股價合理區間。

不會聽到他人說NFLX有多好,就不看股價與評斷自身承擔風險能力而傻傻買入。

殊不知這時買入的風險才是最高的。

商業金融投資風險詞圖
胡亂買入將翻倍投資賠損的風險!

希望大家能靠自己的力量來研究所要投資的公司。

依自己風險能力來決定買入股價,並耐心等待好價格出現。

此時所獲得的報酬才能最大化!

本篇文章並非投資建議,只作為一般學習與參考用途,投資與否請自身審慎考量。

想要獲利最大化,就要先有完整的投資計畫。

並嚴守紀律執行,才能在投資戰場上屢戰屢勝!💪

底下文章不只說明定期定額改良版,也有附贈免費定期定額投資表

讓你輕鬆追蹤投資績效,更讓你年年獲利11% UP!

【定期定額投資心得】掌握3大關鍵,年年獲利 11% UP !

買入股票後,最重要是如計算自己的投資報酬率。

根據不同策略有不同的計算方法,以下整理4種常見的投報率。

內附免費投報率計算機,讓你輕鬆算出正確報酬率!

4種實用投報率計算方法,用EXCEL算出想要的獲利

NFLX優劣評比

優勢

劣勢

  • 為目前串流媒體市場的龍頭老大

  • 原創節目廣受好評,並投資大量資金拍攝,吸引更多訂閱用戶

  • 進軍國際市場,並積極開發亞洲潛在用戶

  • 近期季度財報有好轉的跡象,仍具有高度發展潛能

  • 擁有超越眾多競爭對手的良好ROE,替股東賺錢效率高

  • 收入單一,容易受到環境影響

  • 競爭激烈,若不受影迷喜愛將輕易被取代

  • 龐大債務,累積過多長期負債,激增破產風險

  • 股價波動大,想追求穩定的投資者極度不適合

  • 近年營運活動現金流為負數成長,公司實質沒有現金收入

  • 訂閱人數漲幅縮減,未來若還是維持原樣,將被競爭對手取代領導地位

  • Netflix的CEO未持有任何股份,影響投資者的信心

總結

整體而言,Netflix的財報數據皆逐漸改善。

缺點比優點多!

尤其是大量負債更是嚴重打擊Netflix的發展,成為公司的致命傷。

Xavier個人對Netflix的未來發展較為擔憂。

雖然Netflix仍為該市場的領導者,也積極投資原創影音內容,來吸引更多訂閱用戶數。

不過本身收入單一,不像其他競爭對手有較多元收入來源。

加上自身過於龐大的長期債務,與少許的現金流量。

當經濟不景氣或是大環境不確定因素發生,將會嚴重影響Netflix的收益。

甚至動搖整間公司的根基,造成資金周轉不靈,意外破產倒閉。

或許可能是自己的想像力過於豐富。

但投資就是要先設想最壞的情況,以利評估是否能承擔風險。

震驚的帶著眼鏡年輕男孩眼鏡準備看電影
Netflix是現今影視娛樂的必備追劇神器,但真的適合投資嗎?

現階段Xavier是不打算投資Netflix。

在未來的財報中,如果財務數字有明顯的好轉跡象,才會進行考慮。

所處的產業前景才說得上逐漸光明起來。

相比Netflix,其競爭對手的Disney反而更吸引人。

不只收入多元,負債比率也不會太高,銷售報酬率也比Netflix好上太多。

更重要的是不到幾個月的時間,Disney+的訂閱數就突破6,000萬大關。👏

能有這麼驚人的成長,可能要歸因於低廉價格與精采豐富的影視內容。

包含最受歡迎的漫威系列、星際大戰、皮克斯以及迪士尼原創影集等。

如果想閱讀Disney全方位美股分析的朋友。

還請大家多多支持SCBD | 小資大夢 (按讚與分享)👍

未來Xavier將會分享Disney美股財報分析文章,滿足你對Disney所有的想像。

許多人正在用社交媒體進行分享
如果喜歡本篇文章,請幫Xavier讚讚與分享,未來將會分享Disney美股分析文!

相信讀完這篇文章的朋友,再也不是只是單純買NFLX的盲目投機者。

而是全面瞭解NFLX公司現況的精明投資者。

成為真正名副其實的Netflix股東!

本篇文章並非投資建議,只作為一般學習與參考用途,投資與否請自身審慎考量。

決定好要投資美股了嗎?

Xavier真心推薦美股券商etoro

身為小資的你絕不能錯過!

etoro 註冊教學

如果對文章內容有任何問題,歡迎在底下留言讓我知道。

如果你喜歡我的文章,請幫我留言、按分享,讓更多的人看見我的文章。

如果這篇文章對你有幫助,請幫我 Like 5次鼓勵
只要花幾秒中登入Google或FB, 就能免費支持我
或者以每月一杯咖啡的錢小額贊助Blog
你的讚賞將轉化為我的創作能量
持續提供優質的文章與你分享

讓我們一起結伴,在理財的道路上,迎接夢想的到來 !

by SCBD | 小資大夢

2 thoughts on “【NFLX美股財報分析】Netflix愛用者絕不能不知的投資秘密!”

Leave a Comment

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *

Scroll to Top